北京时间周四晚间，欧洲央行如期宣布维持现有政策利率不变，后续动作也需要等待关税等一系列进展更加明朗。

（来源：ECB）

官方宣布，存款便利利率、主要再融资操作利率和边际贷款便利利率将分别维持在2.00%、2.15%和2.40%不变。与美联储不同，自2024年6月以来，欧洲央行已经连续降息8次，存款便利利率从4%降低至2%，所以今天的暂停也在市场意料之内。

欧洲央行在声明中表示：“当前通胀率已达到2%的中期目标。在充满挑战的全球环境下，经济迄今整体表现出韧性。与此同时，环境依然极为不确定，尤其是由于贸易争端。”

（欧元区通胀已经降至2%目标，但前景相当模糊，来源：tradingeconomics）

据央视新闻报道，美国总统特朗普此前曾致信欧盟，声称将从8月1日起对欧盟大部分出口商品加征30%关税，高于4月公布的20%。欧盟成员国也在周四投票通过对930亿欧元美国商品加征关税的反制措施，将在双方未能于8月前达成协议时生效。

对于已经连续降息整整一年的欧洲央行而言，市场的关注焦点也从“降息与否”转向“降息周期是否已经结束”。

目前交易员们仍预期欧洲央行年内至少还有一次降息，将关键贷款利率降至1.75%。部分投资者认为欧央行最终会将利率降至1.5%，以应对通胀过度放缓的风险。

在紧随利率决议的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德在开场演讲中表示，当前欧元区的通胀率处于欧央行的2%中期目标。最新信息大体符合欧央行此前对通胀前景的评估，区域内价格压力持续缓解，工资增长正变得愈发缓慢。

拉加德也强调，经济增长的风险仍然偏向下行。主要风险包括全球贸易紧张局势的进一步升级及相关不确定性，这可能抑制出口，拖累投资和消费。与之相反的是，如果贸易和地缘政治紧张局势迅速得到解决，可能提振市场情绪并刺激经济活动。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯此前曾警告称，由于欧洲企业在2025年初提前完成业务以规避后续更高关税，第二和第三季度的经济增长将“几乎持平”。

周四的决议也提及，实际和预期关税的提高、更强势的欧元以及持续的地缘政治不确定性使企业在投资上更加谨慎。

今年以来，欧元对美元已经上涨超13%，可能会对通胀造成超预期的打击。包括法国央行行长维勒鲁瓦在内的多位管理委员会成员警告称，欧元区的通胀可能会长期低于目标。

（今年以来欧元持续升值，来源：TradingView）

与大多数同行一样，拉加德再度强调将采取依赖数据、逐次会议决定的方式来确定适当的货币政策立场。

她也在周四强调，虽然欧元走强可能使“通胀下降幅度超过预期”，但欧洲央行也在关注另一种情形，即供应链分裂推高全球价格，更高的财政支出和极端天气事件也可能导致通胀回升。

德意志银行首席欧洲经济学家马克·沃尔解读称，欧洲央行将保持所有选项开放——这甚至可能意味着未来重新加息。沃尔说道：“如果贸易不确定性消退，经济韧性和大规模财政宽松的结合最终将转化为通胀上行风险。市场距离从关注最后一次降息转向首次加息已经不远了。”

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