周三沪锌主力ZN2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22840~23015元/吨，对2508合约升水20元/吨。市场流通货源不多，贸易商存挺价情绪，但下游倾向于低价厂提货源，现货成交清淡，升贴水维持弱势。MMG发布2025年二季度报，该季度其锌矿产量为5.62万吨，同比增加12%。South 32公布2025年第二季度报告，报告显示该季度公司锌精矿产量为1.06万吨，环比降低3%，同比降低39%。

整体来看，美日达成协议、美欧接近达成15%关税协议，中美计划月底经贸会谈，提振市场风险偏好。LME库存进一步下滑，仓单集中度较高且LME0-3结构反复，挤仓迹象未消除，国内下游采购低价厂提货源，升水偏弱，基本面支撑不足。短期在市场风险偏好改善及海外挤仓风险支撑下，预计维持反弹，但上方整数关口存阻力，期价涨势放缓，关注政策预期演变及今日库存数据。

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