特朗普再度提及进口关税政策，表示对铜要征50%的关税。由于库存和预期的修正，地区铜市场价格走势呈现背离。考虑到未来美国再度刺激铜进口的可能性低，预计短线价格承压偏弱运行。

北京时间7月9日凌晨特朗普宣布，将对铜进口征收50%的关税，美商务部长表示具体实施日期或为“7月下旬至8月1日”。受该消息影响，COMEX铜高开涨幅16%，截至昨日早8时纽约铜与伦敦铜价差拉开至25%。

本次有关关税的调整，超出市场的预期，特别是中国的对美铜关税由25%再度升至50%。市场再度交易纽约虹吸全球铜现货的预期，价格短线高开。但是本次comex的价格高开高走，并未带动伦铜和沪铜价格走强，相反沪铜和伦铜表现低开，三地市场价格走势首次出现了背离。

结合市场此次反应分析，三地市场价格失去联动主要因素有三：

一．美国上半年进口86.4万吨，年底前或无再刺激进口可能

参考去年的美国电解铜的进口量，富宝资讯认为当前其铜供应严重过剩，COMEX在年底前无需刺激进口;参考数据方面:2025年上半年美国进口量为86.4万吨，而2024年同期仅为35万吨，半年度同比增量51.4万吨，增幅147%。高速增长的进口量结合当前全球弱需求的背景，美国下游制造业对于铜需求可能不及去年，因此当前供应存在过剩的情况，再度交易进口乐观的可能性降低。

二、关税对抗再升级的可能，未来终端需求释放或遇阻

数据来看，中美铜原料和初加工贸易量整体偏低，主要贸易在于终端消费。据海关总署统计，2024年中国进口铜精矿2811万吨，美国贡献45.9万吨，占比仅1.63%；同时，电解铜进口量404.08万吨，美国进口量可忽略不计；出口方面，中国出口铜材82.82万吨，其中对美国出口仅3万吨，占比总铜材出口量级的3.62%。因此，从原料和初加工端来看，中美电解铜、铜精矿和铜材直接贸易往来量级很小。

但从终端贸易来看，美国长期以来都是中国最大的贸易伙伴国，2024年中美贸易总额高达6882.8亿美元，占中国贸易总额的11.2%。其中电机、电器和汽车等含铜产品，对美出口依赖度高达9.47%-13.57%。所以中长期来看美国加征关税，终端需求的限制导致全球需求下降，康波衰退周期影响进一步扩大，铜的工业和金融金属弱化。故目前来看关税谈判暂无进展背景下。若对抗进一步升级，铜需求受限，其短期价格或将承压。

三、电解铜贸易结构转变，货源流向或更多运往亚欧

由于物流相关因素影响，智利和南美等国的电解铜多运往美国。其中2024年智利30%的电解铜出口至美国，而2025年上半年升至5成，若美国对铜征收50%是针对所有国家，关税壁垒下对美增量出口的物流下半年或转向亚洲和欧洲，供应预期增加也削弱其上涨动力。

因此，中长期来看，此次特朗普关税政策的再度加码，基本面的供应和需求端限制铜价上涨。特别是供应端，考虑到美国铜的持续高流入，库存高筑。后市市场很难再出现L-C价差扩大，带动国内现货出口的情况。反之，当价格合适，海外市场货源的流向将发生改变，存在回流亚洲的可能。因此，后续铜价可能迎来短期的回调，但结合铜矿的强支撑，此次回调空间有限，参考现货价格区间76000-79000元/吨。建议关注后续中美谈判的进展。

热点简评

1.【物价】据国家统计局，6月份，扩内需、促消费政策持续显效，居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1%；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。（新华财经）

2.【关税】美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对铜征收50%的关税，此举基于全面的国家安全评估结果。

3.【美联储】美联储6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧主要源于对关税影响通胀的预期不同。纪要显示，仅少数官员支持本月降息，多数决策者仍担心特朗普关税政策带来的通胀压力。与会者认为关税影响通胀的时机、规模和持续时间存在“相当大的不确定性”。

4.【日本】日本内阁府公布的5月景气动向指数显示，对经济形势的总体评估自2020年7月以来首次转为“恶化”，上个月为“止跌”。

5.【国产割草机出口】依靠技术创新，中国企业在欧美的割草机市场上，实现了弯道超车。一些国内企业通过科技创新，开发出无边界割草机器人，这些智能割草机器人甚至还能预设图案进行“草坪打印”。数据显示，中国智能割草机器人2025年第一季度，出口额达10.1亿美元，同比增长近六成。（央视财经）

6.【快递业务】记者从国家邮政局了解到，截至7月9日，今年以来我国快递业务量已突破1000亿件，比2024年达到千亿件提前了35天。“十 四五”以来，我国邮政快递业实现了持续较快发展，快递业务量连续5年突破1000亿件。（央视新闻）

7.【牧原股份】预计2025年上半年净利润为105亿元–110亿元，比上年同期的10.25亿元增长924.60%–973.39%；预计2025年上半年实现归母净利润102亿元-107亿元，同比增长1,129.97%-1,190.26%。报告期内公司生猪出栏量较去年同期上升导致收入上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

8.【印度稀土】据知情人士透露，印度提出的一项旨在推动本土生产稀土磁体的计划已引起该国多家大型企业集团的初步兴趣。印度政府计划为生产这些磁体的私营企业提供最高250亿卢比（2.9亿美元）的激励。亿万富豪Anil Agarwal旗下的矿业巨头Vedanta Group、Sajjan Jindal领导的JSW集团，以及电动汽车零部件制造商Sona BLW Precision Forgings Ltd.均对该计划表现出了兴趣。

政策速递

1.【就业】日前，国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》。《通知》明确，支持企业稳定就业岗位。扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，深化政银合作，优化业务流程，进一步提升贷款便利程度。提高相关企业失业保险稳岗返还比例，中小微企业返还比例由不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%最高提至不超过90%，大型企业返还比例由不超过30%最高提至不超过50%。（新华财经）

2.【企业物资采购】从中国物流与采购联合会了解到，《企业采购物资分类编码指南》国家标准今天（10日）正式发布，为企业物资采购建立统一的编码规则。该标准与已发布的两项团体标准一起，构成我国企业采购管理的标准体系，将为畅通产业链供应链、建设全国统一大市场提供重要的基础性支撑。据介绍，该国家标准将于2025年9月1日起正式实施，并将在部分央国企和大型民企开展试点工作。（央视新闻）