昨日，美国总统特朗普宣布50%进口铜关税将于8月1日生效，纽约铜应声直线拉升，日内涨幅一度扩大至17%创历史新高.沪铜夜盘冲高至80300元后回落，日间持续走低至78750元，最终收报78940元/吨，隔月价差扩大至360元。铜价的短期瞬间下跌引发市场广泛关注。

“可以看到，在关税加征后，COMEX铜价迅速走强，最高涨幅接近18%，但并不仅是沪铜走弱，LME铜价同样承压回落，盘中曾下跌至9569.5美元/吨，最大跌幅2.19%，铜价出现大幅波动，主要原因或有两个”，有期货业内人士对财联社分析称。

其一，是从铜价差来看，COMEX和LME铜价差在关税落地前就已经扩大至2500美元/吨左右，考虑到市场此前预期是25%关税，现需兑现50%关税下，可能会通过COMEX价格上涨和LME价格下跌来完成，铜价差仍会继续拉大，这将导致部分原计划流入美国的铜矿流向其他市场。

其二，是美国虹吸效应将减弱，尤其是作为全球最大的铜生产国，也是美国第一大铜进口国的智利在高昂关税下会改变全球铜的物流格局，包括流入到国内和伦敦市场的将会提升，逼仓逻辑减弱，价格也会阶段性承压。

“不过从库存角度来看，上周国内SHFE库存突破10万吨关口，周度环比上升超7000吨，而LME库存在持续下行，单周下行超3000吨，结合铜价在关税前走势来看，或意味着国内承接国际铜矿的意愿相对较弱，对于沪铜价格后续波动或相对有限”，有期货分析人士指出。

“外盘市场对此反应也相对有限”，摩根士丹利分析师在最新一份研报中表示，可以看到二级市场铜价溢价没有达到声称要征收的50%关税税率的水平，一个原因是已有大量铜在关税落地前就抢跑涌入美国，这些额外运入的精炼铜应会满足约六个月的进口需求。

有观点指出，在抬高关税背后，特朗普显然希望美国在铜方面实现自给自足，不过考虑到矿山开发所需的时间，这至少需要10年才能实现，目前供需结构存在较大的不确定性。

华泰期货分析师陈思捷认为，从现货铜市场交投情绪来看，有所回暖但整体仍显谨慎，其中上海市场压价明显，市场普遍认为月度差价存在走扩可能，短期看跌情绪仍为主导。

“不过中期去看，价格交易重心或将逐步转向宏观，而在当前全球关税政策压力下，整体需求仍将被抑制，且在美联储降息周期中铜价持续上涨概率较低，铜价或将呈现易跌难涨态势，在8月1日前贸易冲突多发变故，铜短期仍需谨慎追空”，广州期货团队表示。

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